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IPO动态合兴股份“自曝”利润或下滑50%募投项目

发布人: 菠菜导航 来源: 菠菜导航推荐 发布时间: 2020-09-07 19:50

  据其预披露更新的招股书显示,公司拟公开发行不超过6000万股,募资不超过4.75亿元用于汽车电子精密关键部件技术等项目。

  值得注意的是,继续锚定汽车行业的合兴股份,现有产能并不饱和,同时,公司“自曝”存在因汽车产销量回落等因素影响,发行当年净利润下滑50%以上的风险。

  而除了“偏向虎山行”的执拗,合兴股份与控股股东多处关联交易还遭到质疑,发审委在反馈意见中连连追问“是否合理”。

  合兴股份主营业务为汽车电子、消费电子产品的研发、生产和销售。报告期内,公司近八成的收入来自汽车电子领域,产品包括变速箱管理系统部件、转向系统部件、电源管理系统、汽车连接器、线束等。

  近年来,随着下游汽车行业的产销量降幅扩大,收入主要来自汽车电子产品业务的合兴股份,业绩也了下坡。

  公开数据显示,2018年,我国汽车行业产销量分别为2780.92万辆、2808.06万辆,同比分别下降了4.16%、2.76%。2019年,汽车行业产销量降幅进一步扩大,分别为2672.1万辆、2576.9万辆,分别同比下降7.5%、8.2%。

  与此同时,2017-2019年,合兴股份汽车电子类贡献的收入分别为7.78亿元、8.71元、8.18亿元,占主营业务收入的比例分别为78.03%、79.07%、77.32%。

  分产品来看,公司收入占比最大的汽车连接器,销售收入从2017年的4.11亿元降至2019年的2.98亿元,收入占比由52.84%降至36.47%;传统汽车电子产品线万元;电源管理系统则从5572.69万元降至1730.34万元。

  对于收入变动情况,合兴股份解释称,汽车电子产品总体供需情况受下游汽车行业景气度的影响较大。公司将产品收入减少的原因归结为下游整车销量跌幅扩大、整车厂商面临较大价格压力,并开始向上游供应商转移等因素。

  受此影响,公司营收增速急转直下。2017-2019年,合兴股份分别实现营收10.85亿元、11.99亿元、11.77亿元,增速分别为51.41%、10.52%、-1.78%。

  报告期内,公司毛利率分别为37.05%、30.56%、30.10%,汽车电子同行公司毛利率均值分别为34.45%、31.42%、31.56%。合兴股份毛利率降幅已明显超过行业均值。

  2018年,合兴股份净利润同比下滑26.31%至1.15亿元。面对多重压力,2019年,公司采取多种措施控制成本费用,诸如研发费用从5843.28万元减少至5435.54万元,管理费用从1.11亿元降至1.03亿元。其中,当期公司研发费用率降至4.62%,远低于行业均值11.08%。

  同时,公司计入当期损益的补助由2018年的651.2万元增至2019年的1975.46万元。

  多措并举下,2019年,合兴股份净利润同比增长14.22%至1.32亿元,但依靠补助、压缩成本提振利润的方式或难以持续。

  公司在招股书中坦承,存在因汽车产销量回落、原材料价格波动、市场竞争加剧等因素,而发生经营业绩持续下滑,乃至发行当年营业利润同比下滑50%以上的风险。

  根据募资规划,公司拟募资不超过4.75亿元,其中2.75亿元将用于“年产1350万套汽车电子精密关键部件技术项目”,1.1亿元用于“年产600万套汽车电子精密零部件技术项目”,4000万元用于“年产5060万套精密电子连接器技术项目”,5000万元用于“智能制造信息系统升级技术项目。”

  其中,项目一建成达产后,将形成每年包括变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、线万套汽车电子精密关键零部件的生产能力;项目二达产后,将形成包括汽车连接器、变速箱管理系统部件等每年600万套汽车电子精密零部件的生产能力;项目三达产后,将形成每年5060万套精密消费电子连接器的生产能力。

  2017-2019年,公司汽车连接器的产能利用率从93.46%降至70.03%;变速箱管理系统部件产能利用率从89.93%降至78.51%;线%;电源管理系统产能利用率则从77.04%降至33.7%。

  合兴股份在招股书中解释称,公司采取“以销定产”的策略,2019 年,受汽车行业景气度下降及客户需求下降影响,公司部分汽车电子产品的设备利用率显著下降。

  根据合兴股份测算,包括变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、线束等在内的项目一将为公司带来年收入6.36亿元,涵盖汽车连接器、变速箱管理系统部件的项目二、精密消费电子连接器的项目三,预计分别为公司带来1.88亿元、0.88亿元的年收入。

  据此粗略计算,项目一中,每套汽车电子精密关键零部件的均价为47.16元;项目二中每套汽车电子精密零部件的均价为31.43元;项目三中每套精密消费电子连接器的均价为1.74元。

  而实际上,报告期内,合兴股份变速箱管理系统部件每套平均单价从21.45元降至18.32元;电源管理系统每套单价从95.42元降至44.51元;汽车连接器从2.68元/套降至2.67元/套。仅线束、消费电子连接器平均单价有所增长,2019年分别为26.47元/套、0.043元/套。

  可以看出,上述产品的平均单价均低于此次募投项目预计能带来的经济效益,而对于产品售价下滑的情况,公司也在招股书中表示,2018年起,整车厂商面临较大价格压力,导致上游企业竞争加剧、产品整体降价。公司为应对下业的变化,下调产品价格,推动库存消化。

  那么,在产品售价下跌的情况下,此次募投项目收益的测算又是基于哪些考量呢?对于上述疑惑,财经网曾向合兴股份发去邮件核实,不过截至发稿,公司并未回复。

  合兴股份的前身合兴有限成立于2006年,2018年整体变更为股份有限公司。截至招股署日,合兴集团持有公司发行前总股本的85%,为公司控股股东。陈文葆直接持有公司9.31%股份,并持有合兴集团62.07%股权,合计控制公司94.31%股权,为实际控制人。

  此外,公司股东中也不乏陈氏家族。其中,陈文葆的兄弟陈文艺、陈文乐、陈文礼分别直接持有公司1.55%、0.6%、0.23%股份;陈文葆之姐陈银红的配偶倪中听直接持有公司0.23%股份;陈文乐之女陈智琴的配偶汪直接持有公司0.17%股份;陈文义之女陈紫胭直接持有公司0.03%股份。

  陈氏家族合计控制公司近97%股份,股权高度集中的情况下,合兴股份与其控股股东之间的关联交易也相对频繁。

  报告期内,公司与合兴集团存在较多的关联租赁。其中,公司作为承租方,与其产生的关联租赁金额分别为432.69万元、62.39万元、29.48万元;公司作为出租方,与其产生的关联租赁金额分别为43.2万元、19.98万元、16.57万元。

  对此,发审委曾在反馈意见中要求公司补充说明关联租赁的具体内容,披露原因及合以及租赁价格的公允性和合。

  合兴股份释称,2017年,合兴集团以与发行人业务相关的模具中心业务资产向合兴股份进行增资,增资完成后,该等模具业务仍在原生产经营场所。其中,热处理等生产车间因生产设施无法搬迁而继续向合兴集团租赁。

  而合兴股份不仅向合兴集团租赁生产车间,还将空闲的员工宿舍出租予合兴集团,理由是合兴集团的生产经营场所与该处宿舍相邻。巧合的是,上述租赁房屋均坐落在乐清市虹桥镇溪西130-138号A-D栋建筑物。

  那么合兴集团与合兴股份之间的人员、生产方面是否呢?对于上述疑惑,财经网曾向公司发去邮件核实,不过截至发稿并未收到回复。

  2017年,合兴集团向公司无偿转让“ESC 基座一次块和用于制造其的制造模具”等8项与公司业务相关的专利权,后续又无偿转让了商标“合兴”、“CWB”,以及一项美国商标。

  然而,上述商标合兴集团的低压电器业务的生产经营中仍需继续使用。2018年4月,公司再次将商标“合兴”、“CWB”授权合兴集团使用。2018-2019年,合兴股份分别收到合兴集团支付的商标使用许可费20.88万元、24.84万元。

  对此,发审委曾在反馈意见中要求公司说明,无偿受让控股股东商标后又有偿授权使用的合及公允性。

  2017-2018年,合兴集团及其子公司为公司承担管理费用、销售费用,共计金额分别为3138.33万元和158.64万元。同期,合兴集团为公司代付电费、员工住房公积金等费用分别为24.91万元、131.04万元、54.81万元。

  此外,2017年,在无真实业务支付的情况下,公司通过合兴集团周转银行贷款,合计拆借金额达6000万元。

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